Sans cure d'austérité et même sans budget depuis 2023: comment l’Espagne a réussi un désendettement spectaculaire, à 99,9% du PIB, quand la France s’enfonce

L'Espagne a franchi un cap symbolique. Selon les données publiées par la Banque d'Espagne la semaine dernière, la dette publique du pays est repassée sous la barre des 100% du PIB en juillet, à 99,9%, une première depuis 2020. Un chiffre d'autant plus marquant que le ratio espagnol dépassait encore 124% du PIB en 2021. En cinq ans, Madrid a donc effacé près de 25 points d'endettement, là où la France, elle, continue de s'enfoncer. ## Une trajectoire opposée à celle de la France Le contraste avec Paris est saisissant. Quelques jours après l'annonce de la Banque d'Espagne, Bercy a prévenu que la dette française, actuellement autour de 117% du PIB, atteindrait 119,3% du PIB en fin d'année. Un nouveau record historique pour l'Hexagone, qui peine à ne serait-ce que stabiliser son ratio. La performance ibérique apparaît donc d'autant plus remarquable qu'elle s'inscrit dans un contexte où la France éprouve les plus grandes difficultés à inverser sa courbe. Autrefois raillée pour son manque de sérieux budgétaire, l'Espagne est aujourd'hui perçue comme un élève discipliné de la zone euro. ## Le marché sanctionne la France, récompense l'Espagne Cette divergence se lit directement dans les taux. L'Espagne emprunte désormais à environ 4% à dix ans, contre 4,6% pour la France, selon les données de marché citées par BFM Business. Un écart de 60 points de base qui traduit la confiance retrouvée des investisseurs envers Madrid, et leur prudence croissante vis-à-vis de Paris. Ce différentiel a un coût concret : chaque point de taux supplémentaire alourdit la charge de la dette française et réduit les marges de manœuvre budgétaires. Pour l'Espagne, l'effet est inverse : des taux plus bas allègent mécaniquement le poids des intérêts et facilitent le désendettement. ## La croissance, moteur principal du désendettement Mais comment l'Espagne y parvient-elle sans cure d'austérité ? Le pays n'a même pas adopté de budget depuis 2023, rappelle BFM Business. La réponse tient largement à la vigueur de sa croissance économique. Un PIB qui progresse fortement fait mécaniquement baisser le ratio de dette rapporté au PIB, même sans effort structurel majeur sur les dépenses. C'est le dénominateur qui fait le travail, plus que le numérateur. Le redressement espagnol tient donc davantage à un dynamisme économique qu'à un réel effort de rigueur budgétaire, nuance la source. Cette croissance soutenue, portée notamment par le tourisme, les services et les fonds européens, dope les recettes fiscales et améliore l'équation budgétaire sans douleur sociale apparente. ## Un modèle transposable ? La question divise les économistes. Certains y voient la preuve qu'un désendettement peut s'obtenir par la croissance plutôt que par l'austérité. D'autres soulignent que ce modèle reste fragile : il dépend d'une conjoncture favorable et d'un environnement de taux clément, deux paramètres qui peuvent se retourner rapidement. Pour la France, dont la croissance est plus molle et le déficit plus large, la recette espagnole apparaît difficilement transposable à court terme. Le pays reste confronté à un choix délicat entre rigueur budgétaire et soutien à l'activité. Ce que démontre le cas espagnol, c'est qu'un désendettement spectaculaire n'exige pas nécessairement une politique d'austérité brutale. Il rappelle aussi que la croissance reste le meilleur allié des finances publiques. Reste à savoir si cette dynamique ibérique s'inscrira dans la durée, ou si elle constitue un répit temporaire dans un contexte économique européen incertain.