Le gouvernement veut coffrer cette manne dans son fonds souverain: les recettes pétrolières de la Norvège seront 30% plus élevées qu'attendu en raison de la flambée des prix

L'essentiel

Le gouvernement norvégien prévoit des recettes pétrolières de 67 milliards d'euros pour l'année 2023, soit une augmentation de 30 % par rapport aux estimations précédentes. Cette prévision, révélée par BFM Business, s'explique principalement par la flambée des prix du pétrole, en partie due à la guerre au Moyen-Orient. Les revenus supplémentaires, estimés à près de 15 milliards d'euros par rapport aux prévisions initiales, seront intégralement versés au fonds souverain du pays, qui est déjà le plus important au monde, avec près de 1.900 milliards d'euros d'actifs sous gestion.

La Norvège, qui se positionne comme le 12e producteur mondial de pétrole avec une production d'environ quatre millions de barils équivalent pétrole par jour, a vu ses perspectives financières s'améliorer grâce à un marché énergétique tendu. Le prix du pétrole brut est désormais estimé à une moyenne de 91 dollars le baril, contre 67 dollars en octobre, tandis que le gaz naturel est anticipé à 14 dollars par million d'unités thermiques britanniques (MMBtu), en hausse également.

Ces recettes exceptionnelles ne seront pas utilisées pour des dépenses publiques immédiates. Le gouvernement travailliste a pris la décision de limiter les dépenses afin d'éviter une surchauffe de l'économie, qui pourrait entraîner une inflation supplémentaire. La Banque centrale norvégienne a d'ailleurs récemment relevé son taux directeur de 25 points de base pour atteindre 4,25 %, un ajustement réalisé plus tôt que prévu par les analystes. Cette mesure vise à maîtriser l'inflation, qui est alimentée par une forte croissance des salaires et par des coûts énergétiques élevés.

Cette manne pétrolière contraste avec la baisse des recettes fiscales sur les carburants en France, liée elle aussi aux tensions au Moyen-Orient.

La stratégie du gouvernement est de privilégier la constitution d'un fonds souverain, qui vise à garantir la prospérité à long terme du pays. Avec des actifs représentant quatre fois le PIB norvégien, ce fonds est conçu pour faire face aux fluctuations des revenus pétroliers et aux défis économiques futurs. En effet, la Norvège se trouve dans une position unique, n'ayant pas besoin de dépenser immédiatement ces recettes pour financer des programmes sociaux ou des infrastructures, compte tenu de son excédent budgétaire.

Cependant, cette approche du gouvernement n'est pas sans controverse. Malgré un bilan économique solide, le gouvernement fait face à une certaine impopularité. Certains critiques estiment que les fonds accumulés dans le fonds souverain devraient être orientés vers des investissements immédiats pour répondre aux besoins croissants de la population, notamment dans les domaines de la santé et de l'éducation, particulièrement en période d'inflation.

En parallèle, la Norvège continue de naviguer dans un environnement énergétique mondial en pleine mutation. La dépendance aux combustibles fossiles est remise en question, et le pays cherche à diversifier son économie tout en maintenant sa position de leader dans le secteur énergétique. Les recettes pétrolières représentent encore une part significative des finances publiques, mais des efforts sont en cours pour investir dans les énergies renouvelables et réduire l'empreinte carbone.

En conclusion, la Norvège se trouve à un carrefour critique, avec des ressources pétrolières qui augmentent de manière significative et des décisions stratégiques à prendre pour garantir la stabilité économique à long terme. Le choix de verser ces recettes au fonds souverain plutôt que de les dépenser immédiatement pourrait permettre au pays de mieux se préparer aux défis futurs, tout en alimentant les débats sur la gestion des ressources naturelles et les priorités économiques.

Contexte

La découverte des premiers gisements de pétrole en mer du Nord remonte à la fin des années 1960, transformant radicalement l'économie norvégienne. Auparavant modeste nation de pêcheurs et d'agriculteurs, le royaume scandinave a bâti l'un des modèles de gestion des ressources naturelles les plus cités au monde. Dès 1990, le Parlement norvégien a adopté une loi instituant le Government Pension Fund Global, plus connu sous le nom de fonds souverain, dont l'objectif affiché était d'éviter la « malédiction du pétrole » qui a frappé de nombreux pays producteurs, du Venezuela au Nigeria.

Ce fonds, qui investit dans plus de 9 000 entreprises à travers le globe, est régi par des règles budgétaires strictes. La règle dite « de la main de fer » limite les dépenses publiques issues des revenus pétroliers à 3 % des actifs du fonds par an. Ce cadre, défendu par les gouvernements successifs, vise à préserver l'économie des fluctuations des cours du brut et à garantir l'équité intergénérationnelle. Historiquement, Oslo a toujours privilégié la prudence budgétaire, notamment après la chute des prix du pétrole en 2014-2015, qui avait déjà mis à l'épreuve ce modèle.

Le contexte géopolitique actuel renforce la position de la Norvège. Depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie en février 2022, l'Europe cherche à réduire sa dépendance au gaz russe. Oslo est devenu un fournisseur de premier plan, ses exportations de gaz ayant bondi. Cette situation, combinée aux tensions au Moyen-Orient, crée un environnement de prix élevés qui profite directement aux caisses de l'État norvégien, mais suscite aussi des critiques de la part de ses partenaires européens, qui jugent parfois excessifs les profits réalisés sur leur dos.

Analyse

La décision du gouvernement norvégien de ne pas dépenser ces recettes supplémentaires repose sur une logique macroéconomique éprouvée. Injecter massivement des liquidités dans une économie déjà en surchauffe risquerait d'alimenter une spirale inflationniste, ce que la Banque centrale tente précisément de contrer en relevant ses taux. Ce choix témoigne d'une orthodoxie budgétaire rare, qui distingue la Norvège de nombreux autres États producteurs d'hydrocarbures.

Certains économistes estiment néanmoins que cette approche pourrait être trop rigide. À force de thésauriser, la Norvège ne sous-investirait-elle pas dans des infrastructures critiques ou dans la transition écologique ? Le débat est vif au sein de la société norvégienne. Les partis de gauche, notamment, plaident pour un recours accru aux revenus pétroliers afin de financer des services publics mis sous tension par le vieillissement de la population et l'inflation. À l'inverse, les libéraux et les conservateurs défendent la règle des 3 % comme un rempart contre l'irresponsabilité budgétaire.

Par ailleurs, cette manne soulève une question d'éthique et d'image internationale. Alors que la conférence des Nations unies sur le climat se tient chaque année et que les engagements de réduction des émissions se multiplient, la Norvège continue de tirer des bénéfices colossaux de l'extraction d'hydrocarbures. Le pays est régulièrement pointé du doigt par les ONG environnementales, qui lui reprochent de financer sa transition énergétique grâce à des ressources fossiles dont l'exploitation aggrave le réchauffement climatique. Cette contradiction, que les autorités norvégiennes assument en invoquant la nécessité de sécuriser l'approvisionnement européen, pourrait s'avérer de plus en plus difficile à tenir à mesure que la pression climatique s'accentue.

Implications

À court terme, la hausse des recettes pétrolières permet à la Norvège de renforcer sa position de créancier net du reste du monde. Le fonds souverain devrait continuer de croître, atteignant peut-être la barre symbolique des 2 000 milliards d'euros d'actifs. Cette accumulation offre une marge de manœuvre considérable au gouvernement pour faire face à d'éventuels chocs économiques futurs, qu'il s'agisse d'une récession mondiale, d'une crise financière ou d'un effondrement des prix du pétrole.

Sur le plan intérieur, la politique de rigueur budgétaire pourrait toutefois exacerber les tensions sociales. Les syndicats et une partie de la population pourraient considérer que le gouvernement privilégie l'accumulation financière au détriment du pouvoir d'achat immédiat. Les élections législatives de 2025 constitueront un test électoral important pour le Parti travailliste au pouvoir, qui devra concilier sa gestion prudente avec les attentes de ses électeurs.

À moyen terme, la question de la diversification économique reste centrale. La Norvège investit massivement dans les énergies renouvelables, notamment l'éolien offshore et l'hydrogène vert. Mais ces secteurs ne représentent encore qu'une fraction de l'économie nationale. Le pays devra, dans les décennies à venir, préparer l'après-pétrole, alors que la demande mondiale d'hydrocarbures pourrait décliner sous l'effet des politiques climatiques. Le fonds souverain, par ses investissements, pourrait jouer un rôle clé dans cette transition, en finançant des technologies propres ou en se désengageant progressivement des actifs fossiles, un débat qui agite régulièrement ses instances de gouvernance.

Pour aller plus loin

Cette situation interroge sur la compatibilité entre prospérité nationale et responsabilité climatique. La Norvège peut-elle continuer à justifier l'expansion de sa production pétrolière tout en se présentant comme un modèle de développement durable ? Les discussions autour d'une possible taxe sur les superprofits des entreprises énergétiques, déjà évoquée dans plusieurs pays européens, pourraient resurgir.

Il conviendra également de suivre l'évolution des relations entre Oslo et ses partenaires européens. La Commission européenne pourrait être tentée de réclamer une solidarité accrue de la part de la Norvège, sous forme de prix préférentiels ou de contributions financières supplémentaires. Enfin, la gestion du fonds souverain lui-même mérite attention : ses choix d'investissement, notamment dans les secteurs controversés comme l'armement ou les énergies fossiles, font l'objet d'un examen public croissant. Les travaux d'économistes comme James Anderson ou de think tanks tels que le Peterson Institute for International Economics offrent des analyses approfondies sur ces enjeux.