Le Club : "La Tech devient-elle cyclique en bourse avec le poids croissant des semi-conducteurs ?" – 03/07

# La Tech en bourse : vers un nouveau cycle dominé par les semi-conducteurs ? Le secteur technologique, longtemps perçu comme un bastion de croissance structurelle, serait-il en train de muter vers une dynamique cyclique, sous l’effet du poids croissant des semi-conducteurs ? C’est la question centrale qui a animé les débats de l’émission « Le Club » sur BFM Business, ce vendredi 3 juillet. Autour de Guillaume Sommerer, Kevin Thozet, membre du comité d’investissement de Carmignac, et Alexandre Baradez, chef analyste chez IG France, ont exploré cette transformation potentielle des marchés, où la fabrication de puces électroniques impose désormais sa logique de cycles d’offre et de demande. ## Une mutation structurelle du secteur technologique ### La fin d’une exception boursière ? Historiquement, les valeurs technologiques étaient associées à une croissance quasi linéaire, portée par l’innovation et l’adoption massive de nouveaux services. Cependant, l’essor des semi-conducteurs, composants essentiels à l’intelligence artificielle, au cloud et à l’électronique grand public, introduit une nouvelle donne. Kevin Thozet a souligné que ces industries sont intrinsèquement cycliques : elles dépendent des investissements en capacités de production, des stocks et de la demande mondiale, qui fluctue au rythme des cycles économiques. « Le secteur des semi-conducteurs est devenu le moteur principal de la Tech, mais ce moteur est soumis à des à-coups », a-t-il expliqué, suggérant que la valorisation boursière des géants technologiques pourrait désormais suivre ces variations. Alexandre Baradez a renchéri en évoquant les niveaux techniques à surveiller sur les marchés. Selon lui, l’indice Nasdaq, fortement pondéré par les valeurs de la Tech, pourrait entrer dans une phase de volatilité accrue, reflétant les tensions sur les chaînes d’approvisionnement et les annonces de résultats des fabricants de puces. « Nous assistons à une financiarisation des cycles industriels des semi-conducteurs », a-t-il précisé, notant que les investisseurs doivent désormais intégrer des indicateurs comme les commandes de machines-outils ou les délais de livraison. ## Les pépites tech et le virage stratégique des géants ### ASMI et SEMCO : des valeurs à suivre Dans un autre segment de l’émission, Stéphane Houri, analyste tech chez Oddo BHF, François Gobron, analyste gérant chez Generali Investments, et Valentin Nicaud, membre de la cellule infos d’expert de Bourse Direct, ont identifié des valeurs pépites dans ce nouveau paysage. ASMI (ASM International) et SEMCO (Screen Semiconductor Solutions) ont été citées comme des acteurs clés, capables de tirer profit de la demande croissante en équipements de fabrication de puces. « Ces entreprises bénéficient d’un positionnement unique dans la chaîne de valeur, ce qui les rend moins sensibles aux fluctuations de la demande finale », a estimé Stéphane Houri, tout en reconnaissant que leur valorisation reste exposée aux cycles d’investissement des fondeurs. Par ailleurs, le virage stratégique de Meta vers le cloud et l’intelligence artificielle a été analysé comme un signal fort. Le groupe, historiquement dépendant de la publicité, investit massivement dans des infrastructures de calcul et des puces sur mesure. Cette transformation, si elle est réussie, pourrait atténuer son exposition aux cycles publicitaires, mais elle renforce en retour la dépendance de l’ensemble du secteur aux fournisseurs de semi-conducteurs. ## Perspectives et enjeux pour les investisseurs ### La place européenne dans la course technologique Une question a particulièrement retenu l’attention : quelle place européenne pourrait devenir le pôle des valeurs tech de pointe d’ici cinq ans ? Les experts ont évoqué la possibilité que des bourses comme Euronext Amsterdam ou la Bourse de Paris attirent davantage de sociétés spécialisées dans les semi-conducteurs et l’IA, grâce à des politiques de soutien à l’innovation. « L’Europe a des atouts, mais elle doit accélérer ses investissements pour ne pas rater ce virage », a averti François Gobron. En parallèle, Elodie Rouault, associée chez Althos, a proposé des pistes pour investir dans la Tech « autrement », en dehors des grands indices. Elle a mis en avant des stratégies thématiques, comme les ETF spécialisés dans les semi-conducteurs ou les fonds axés sur l’IA, qui permettent de capter cette cyclicité sans s’exposer aux risques de concentration. Alors que les marchés digèrent les chiffres décevants de l’emploi américain de juin, commentés par Florian Ielpo de Lombard Odier IM, la question de la politique monétaire de la Fed reste en suspens. Si les taux devaient rester élevés, les valeurs cycliques, y compris les semi-conducteurs, pourraient souffrir. Mais pour les experts du Club, la transformation de la Tech en secteur cyclique n’est pas une fatalité : c’est une nouvelle donne que les investisseurs doivent apprendre à décoder.