La France décroche face à l’Allemagne: Paris emprunte à plus de 4,5% pour sa dette, près de 1 point de plus que Berlin

## La France décroche face à l'Allemagne : le spread atteint un niveau inédit depuis 2012 Le rendement de l'obligation française à 10 ans a franchi la barre symbolique des 4,5% ce lundi matin, selon les données relayées par BFM Business. Dans le même temps, l'écart de taux avec l'Allemagne — le fameux « spread » — s'établit désormais à 97 points de base, un niveau qui n'avait plus été observé depuis 2012 et la crise des dettes souveraines. Un signal de défiance des marchés à l'égard de la trajectoire budgétaire française. ## Un seuil technique et psychologique franchi Ce lundi, à 11h00, le taux de l'obligation assimilable du Trésor (OAT) à 10 ans évoluait autour de 4,497%, après avoir dépassé les 4,5% en matinée. Il s'agit d'un plus haut depuis 2008, rapporte BFM Business. En prenant en compte l'inflation, le taux réel auquel la France emprunte oscille autour de 1,9%, une nette hausse par rapport aux quinze dernières années, période durant laquelle les taux réels étaient souvent négatifs ou proches de zéro. Autrement dit, l'État français paie désormais un coût réel positif significatif pour financer sa dette, ce qui alourdit mécaniquement la charge budgétaire future. ## L'écart avec Berlin se creuse dangereusement Si le rendement de l'obligation allemande à 10 ans grimpe également, à 3,53%, la progression française est nettement plus marquée. Le différentiel entre les deux taux souverains atteint ainsi 97 points de base, soit 0,97 point de pourcentage. Pour retrouver un écart de cette ampleur, il faut remonter à 2012, en pleine tempête des dettes souveraines en zone euro. À l'époque, la France avait été placée sous pression par les marchés, sans toutefois connaître le sort de l'Espagne ou de l'Italie. Comme le souligne BFM Business, « ce n'est pas encore la panique de la crise de la dette de 2012 », mais la dynamique actuelle traduit une défiance croissante des investisseurs. ## Un contexte budgétaire et économique défavorable Cette tension sur les taux intervient dans un environnement macroéconomique peu porteur. L'Insee prévoit une croissance très faible pour l'année en cours, à seulement +0,4%. Une telle progression du PIB complique considérablement le redressement des finances publiques, puisque les recettes fiscales augmentent peu tandis que la charge de la dette, elle, s'accroît. Chaque point de pourcentage supplémentaire sur les taux finit par peser sur le déficit, dans un pays dont la dette publique dépasse déjà les 3 000 milliards d'euros. Le gouvernement se trouve donc sous pression pour présenter un budget crédible et rassurer les marchés, faute de quoi le spread pourrait continuer de se creuser. ## Quelles conséquences pour l'économie française ? Un écart de taux durable avec l'Allemagne renchérit le coût du financement pour l'ensemble des acteurs économiques : État, collectivités, entreprises et ménages. Les banques répercutent généralement la hausse des taux souverains sur les crédits immobiliers et les prêts aux entreprises, ce qui pèse sur l'investissement et la consommation. Par ailleurs, un spread élevé envoie un signal négatif aux agences de notation et aux investisseurs internationaux, susceptibles d'exiger une prime de risque plus importante. La comparaison avec l'Allemagne est d'autant plus frappante que Berlin bénéficie d'une réputation de rigueur budgétaire et d'une économie jugée plus résiliente, malgré des difficultés industrielles récentes. La trajectoire des taux français dépendra largement des prochaines annonces budgétaires et de la capacité du gouvernement à convaincre les marchés de sa détermination à réduire le déficit. Sans signal fort, l'écart avec Berlin pourrait rester à des niveaux élevés, voire s'accentuer, dans un contexte où la croissance demeure atone et où la charge de la dette ne cesse de progresser.